鴻泉物聯(lián)(A19053)

公司是國(guó)內(nèi)較早從事輔助駕駛研究的企業(yè)。截止5月27日，科創(chuàng)板已受理企業(yè)達(dá)111家，其中計(jì)算機(jī)軟硬件公司眾多，代表性的有當(dāng)虹科技、中科星圖等。本期我們介紹計(jì)算機(jī)軟硬件領(lǐng)域涉足智能駕駛的公司鴻泉物聯(lián)。該公司是國(guó)內(nèi)較早從事輔助駕駛研究的企業(yè)，在商用車智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域的生產(chǎn)和研發(fā)能力具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

智能化、網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)在國(guó)內(nèi)商用車領(lǐng)域的應(yīng)用開(kāi)始加速。全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊，預(yù)計(jì)到2035年，具有聯(lián)網(wǎng)功能的新車銷量占比將達(dá)94%。近年我國(guó)不斷加強(qiáng)道路運(yùn)輸安全管理和運(yùn)輸車輛的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，主管部門(mén)陸續(xù)強(qiáng)制性政策與規(guī)定旨在減少商用車交通事故，強(qiáng)化節(jié)能減排。目前，利用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等工具監(jiān)測(cè)并管理駕駛行為可有效減少商用車燃油消耗。

公司主要產(chǎn)品為智能增強(qiáng)駕駛系統(tǒng)和高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)等。公司主要產(chǎn)品包括代表智能化技術(shù)路徑的高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)和代表網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)路徑的智能增強(qiáng)駕駛系統(tǒng)、人機(jī)交互終端、車載聯(lián)網(wǎng)終端。其中，智能增強(qiáng)駕駛系統(tǒng)具備較高附加值，可提升客戶管理水平及能力。同時(shí)，公司智能增強(qiáng)駕駛系統(tǒng)及高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)在目前國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)市占率領(lǐng)先。

公司利潤(rùn)穩(wěn)定，營(yíng)收及毛利率存在波動(dòng)。近三年公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.52、2.71和2.48億元，存在一定波動(dòng)性。凈利潤(rùn)分別為0.32、0.48和0.57億元，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。18年較17年收入下滑是由于主要客戶陜汽人機(jī)交互終端采購(gòu)數(shù)量下降所致。同時(shí)，公司毛利率較高，但同樣存在波動(dòng)，近期產(chǎn)生波動(dòng)的原因是部分產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)致單位生產(chǎn)成本增長(zhǎng)所致。

對(duì)標(biāo)公司及估值：公司屬于計(jì)算機(jī)軟硬件提供商，商業(yè)模式有前裝和后裝兩種。公司主要依賴前裝市場(chǎng)，國(guó)際上該領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有以色列科技公司Mobileye。國(guó)內(nèi)主要有上市公司四維圖新、興民智通、新寧物流，以及非上市公司深圳瑞明、廈門(mén)雅迅等。由于智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域未來(lái)存在較高成長(zhǎng)預(yù)期，因此行業(yè)整體估值水平較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)及迭代不及預(yù)期、新市場(chǎng)開(kāi)拓失敗、核心客戶及人員流失、下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。