超圖軟件(300036)

事件： 公司公告股權(quán)激勵(lì)（草案），計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán) 1,000 萬(wàn)份，約占激勵(lì)計(jì)劃草案公告日公司股本總額 2.22%，激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為 15.75 元/股。

股權(quán)激勵(lì)對(duì)象覆蓋公司核心骨干。 本次計(jì)劃授予的股票期權(quán)對(duì)象包括公司董事、超圖研究院院長(zhǎng)李紹俊、副總經(jīng)理徐旭、白楊建、副總經(jīng)理、董秘翟利輝、財(cái)務(wù)總監(jiān)荊鉞坤，以及核心管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員合計(jì) 318 人，是公司 2016 年員工持股計(jì)劃后激勵(lì)機(jī)制的進(jìn)一步完善。

股權(quán)激勵(lì)考核要求未來(lái)三年收入和利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。 公司股權(quán)激勵(lì)考核要求滿足以 2018 年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)， 2019-2021 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于 10%、 20%、30%，或者以 2018 年凈利潤(rùn)為基數(shù)， 2019-2021 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 20%、30%、 40%兩個(gè)條件之一，即要求未來(lái)三年公司收入和利潤(rùn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。GIS 基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。 公司是極為稀缺的能夠在基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域戰(zhàn)勝海外巨頭取得市場(chǎng)龍頭地位的企業(yè)，在 GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)領(lǐng)域公司市占率早已經(jīng)超過(guò)美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全球巨頭 ESRI ，但仍然存在較大的國(guó)產(chǎn)替代空間。中美貿(mào)易爭(zhēng)端下基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化緊迫性進(jìn)一步凸顯，在涉及國(guó)家安全的地理信息基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域，公司市占率有望加速提升。

國(guó)務(wù)院要求完善國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)，公司迎來(lái)新藍(lán)海市場(chǎng)。 5 月 23 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于建立國(guó)土空間規(guī)劃體系并監(jiān)督實(shí)施的若干意見》，要求以自然資源調(diào)查監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用國(guó)家統(tǒng)一的測(cè)繪基準(zhǔn)和測(cè)繪系統(tǒng)，整合各類空間關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)，建立全國(guó)統(tǒng)一的國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)。以國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)為底板，結(jié)合各級(jí)各類國(guó)土空間規(guī)劃編制，同步完成縣級(jí)以上國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)主體功能區(qū)戰(zhàn)略和各類空間管控要素精準(zhǔn)落地，逐步形成全國(guó)國(guó)土空間規(guī)劃“一張圖” ，推進(jìn)政府部門之間的數(shù)據(jù)共享以及政府與社會(huì)之間的信息交互，公司迎來(lái)新藍(lán)海市場(chǎng)。

投資建議： 公司作為極為稀缺能夠在基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域戰(zhàn)勝海外巨頭取得市場(chǎng)龍頭地位的企業(yè)，短期因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期不改中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，公司在國(guó)土三調(diào)、時(shí)空信息云平臺(tái)、軍工、環(huán)保、城規(guī)、海外等各個(gè)新興業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期均具備巨大發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)計(jì) 2019-2020 年 EPS 分別為 0.46、 0.57 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 20 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 土地三調(diào)市場(chǎng)落地進(jìn)度不及預(yù)期，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)