長亮科技(300348)

事件

公司發(fā)布 2019 年度第一季度報告： 營業(yè)收入 1.94 億元， 同比增長 24%， 歸屬于上市公司股東的凈利潤 666 萬元，比上年同期增長 91%。 其中公司海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力，中標泰國中小型企業(yè)發(fā)展銀行核心項目，使得 2019 年 Q1 海外新增合同額同比增長約 855%。

簡評

公司主業(yè)穩(wěn)定增長助推業(yè)績高增長。 營業(yè)收入 1.94 億元，同比增長 24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 666 萬元，比上年同期增長 91%。 其中扣非凈利潤 640 萬元， 同比增長 134%。 2019 年Q1，公司主營業(yè)務增長勢頭保持良好，金融核心解決方案業(yè)務收入實現穩(wěn)步增長，其中公司近期中標香港虛擬銀行訂單，后續(xù)有望繼續(xù)在港澳市場獲得良好進展， 公司多年持續(xù)高研發(fā)投入推動公司收入不斷高增長；公司互聯網金融解決方案業(yè)務及大數據解決方案業(yè)務收入繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，業(yè)務結構顯著優(yōu)化。

海外業(yè)務獲大單， 2019 年業(yè)務交付能力提升有望顯著增厚業(yè)績。公司海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力，中標泰國中小型企業(yè)發(fā)展銀行核心項目，使得 2019 年 Q1 海外新增合同額同比增長約 855%。 長亮互聯網核心系統(tǒng)相比海外競爭對手產品不僅高效靈活，還可支持產品快速創(chuàng)新， 本次項目聯合了華為、 Oracle MySQL 和當地的集成商伙伴，在解決方案上的緊密配合，助力泰國中小型企業(yè)發(fā)展銀行實現轉型和跨越式發(fā)展。 海外業(yè)務產品化率高于國內，毛利率較高，同時產品相比國外競爭對手優(yōu)勢明顯，擊敗國外競爭對手拿到泰國第二大銀行訂單，充分彰顯公司產品強勁實力。今年公司將重點培訓海外團隊，海外交付能力有望得到顯著提升，未來隨著海外業(yè)務交付能力的提高，營收占比提高的同時整體毛利率有望顯著提升，業(yè)績有望得到明顯改善。同時公司通過互聯網核心系統(tǒng)打入海外市值僅是第一步，公司銀行核心業(yè)務系統(tǒng)同樣具備國際競爭力，隨著此次海外銀行對公司的認可度提升，其核心系統(tǒng)有望獲取訂單，公司收入體量和毛利水平都將會有顯著提升

銀戶通未來有望打開公司 ToC 成長空間。騰訊入股后公司與騰訊重點打造銀戶通，目前產品已在微信小程序上線并接入數十家銀行，預計后續(xù)產品發(fā)布穩(wěn)定版后將在 QQ 錢包等平臺正式上線。銀戶通解決了中小銀行獲客的難點， 未來該平臺將有四大收入模式：系統(tǒng)建設費、平臺運營費、流量分成、產品設計費。流量分成將會是該平臺的主要收入來源，預計 2019 年銀戶通平臺有望獲得百萬級用戶，未來隨著騰訊流量的導入，用戶數量將指數級增長。

盈利預測及評級： 我們預計公司 2019-2020 年收入為 14.76/19.19 億元，不考慮股權支付費用凈利潤為 1.70/2.35 億元， 公司產品競爭實力較強， 海外競標中以高價擊敗海外金融 IT 巨頭， 同時也是國內唯一打入股份制銀行核心系統(tǒng)的銀行 IT 廠商， 公司與騰訊深度合作并且具有排他性，雙方形成銀行資源、 C 端流量優(yōu)勢互補，深度解決當前銀行、用戶、騰訊的需求點，未來將為公司業(yè)績帶來爆發(fā)式增長，維持買入評級。

風險提示： 海外拓展不及預期、銀戶通業(yè)務進展不及預期。