四維圖新(002405)

事件：公司4月26日晚間公告，旗下負責高精度定位業(yè)務(wù)的子公司六分科技成功引入戰(zhàn)略投資者，中國電信、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金。六分科技的投后估值為5000萬元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：四維圖新持股45%、智位投資（管理層持股平臺）持股30%、中國電信持股20%、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金持股5%。

點評：

六分科技是“云”+“端”+“網(wǎng)”一體化布局的高精度定位服務(wù)提供商。要實現(xiàn)車輛的自動駕駛，就要解決在哪里（即刻位置）、要去哪里（目標位置）的問題，高精度定位模塊是高等級自動駕駛的必選項。根據(jù)四維圖新用戶大會介紹，六分科技是公司旗下負責高精度定位業(yè)務(wù)子公司，在“云”、“端”、“網(wǎng)”均有業(yè)務(wù)布局，并取得階段性的進展。“云”——實時結(jié)算中心已經(jīng)建設(shè)完成，支持海量用戶同時在線，可面向高級輔助駕駛車輛、自動駕車輛提供穩(wěn)定高精度定位信息播發(fā)；“網(wǎng)”——在北京、成都的組網(wǎng)試運行穩(wěn)定，計劃2019年完成全國的組網(wǎng)覆蓋；“端”——已經(jīng)研制完成國內(nèi)首顆車規(guī)級高精度定位芯片，計劃在2019年向全市場推廣。六分科技的核心技術(shù)優(yōu)勢在于：基于通過自主開發(fā)的NI-Fix算法（模糊度固定算法）、新一代VRS算法（虛擬參考站算法）、車規(guī)級芯片設(shè)計經(jīng)驗（公司高性能高精度定位芯片IP核能力填補了國內(nèi)空白，是國內(nèi)該領(lǐng)域的重要突破）。

引入國家隊產(chǎn)業(yè)資本，加速業(yè)務(wù)布局。根據(jù)官方微信公眾號介紹，六分科技此次通過引入中國電信以及中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金作為戰(zhàn)略投資者，有望借助股東層面的資源，實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速布局。一方面，依托中國電信基站資源、核心網(wǎng)絡(luò)資源、全天候運維保障體系等能力，公司將快速組建“全國一張網(wǎng)”地基增強系統(tǒng)，包括2000+個參考基站，建設(shè)覆蓋全國的厘米級高精度定位基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施，實現(xiàn)7*24小時播發(fā)厘米、亞米高精度差分定位，打造后處理毫米級、實現(xiàn)“網(wǎng)，云，端”一體化服務(wù)戰(zhàn)略。另一方面，中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金則將為公司對接優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)資源。

六分科技是中國電信在5G上的重要布局。高精度定位是5G產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)應(yīng)用能力，在萬物智聯(lián)時代，精準位置將賦能無人駕駛、智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)等眾多應(yīng)用場景。投資六分科技，是中國電信以混合所有制方式實現(xiàn)“資本賦能5G應(yīng)用”的重要布局。

投資建議：根據(jù)wind統(tǒng)計，公司自上市以來，研發(fā)投入占比常年位列全A股前十。六分科技的橫空出世正是公司長期以來高強度研發(fā)投入的必然成果，也是公司圍繞打造“智能汽車大腦”的戰(zhàn)略愿景再度孵化出的又一業(yè)內(nèi)頂尖的獨角獸。我們十分看好六分科技的發(fā)展前景以及公司高強度研發(fā)投入打造“智能汽車大腦”的戰(zhàn)略愿景。預(yù)計公司2019年、2020年EPS為0.41、0.56元，維持買入-A評級，12個月目標價35元。

風險提示：業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期；合作進展低于預(yù)期。