創(chuàng)鑫激光(A17141)

激光器龍頭之一，光學(xué)器件自制是核心競爭力： 公司是國內(nèi)首批成立的光纖激光器制造商之一， 2018 年國內(nèi)市場占有率 12.3%。公司產(chǎn)品主要包括脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器和直接半導(dǎo)體激光器等，在高功率和超高功率光纖激光器領(lǐng)域加速追趕，已研發(fā)出 4000W 單模塊連續(xù)光纖激光器和 25000W 多模塊連續(xù)光纖激光器，技術(shù)水平處于國際先進行列。此外，公司還實現(xiàn)了泵源、合束器、光纖光柵、隔離器、激光輸出頭、剝模器、聲光調(diào)制器、模式匹配器等光學(xué)器件自主生產(chǎn)，有利于降低產(chǎn)品成本，增加競爭力。

營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長，經(jīng)營穩(wěn)健： 公司 2018 年實現(xiàn)營收 7.10 億元，同比增長 17.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.06 億元，同比增長 39.5%，經(jīng)營穩(wěn)健。得益于原材料采購成本下降和光學(xué)器件自制能力不斷提升，公司 2016 年至 2018 年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 23.76%、 33.71%和 36.32%，呈逐年上升趨勢。同時，公司期間費用率分別為 26.19%、 21.07%和 20.12%，逐年下降，費用管理情況良好。

募投項目達產(chǎn)后將新增產(chǎn)能 11143 臺激光器： 公司計劃募集資金 7.64 億元，主要圍繞公司主營業(yè)務(wù)進行，用于蘇州激光器產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目和蘇州研發(fā)中心建設(shè)項目。蘇州激光器產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目總投資 7.01 億元，項目建設(shè)期 2 年，達產(chǎn)期 3 年。項目達產(chǎn)后公司產(chǎn)能將增加 11143 臺激光器，滿足國內(nèi)市場對中功率、高功率和超高功率激光器的需求，助力國產(chǎn)激光器實現(xiàn)進口替代。

激光行業(yè)發(fā)展迅速，高功率產(chǎn)品逐漸實現(xiàn)進口替代： 全球激光器行業(yè)快速發(fā)展，根據(jù) Strategies Unlimited5 發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2018 年全球激光器市場規(guī)模約為 137.5 億美元， 2009 至 2018 年復(fù)合增長率為 11.14%。同時，激光設(shè)備需求正逐漸轉(zhuǎn)向國內(nèi)，眾多汽車業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)，制造行業(yè)的升級換代激發(fā)了市場對光纖激光器的旺盛需求， 2018 年我國激光設(shè)備銷售收入達到 605 億元，同比增長 22.2%。隨著國內(nèi)企業(yè)突破激光器核心技術(shù)，實現(xiàn)激光器和核心光學(xué)器件的規(guī)模化生產(chǎn)，推動光學(xué)原材料成本下降，在低功率產(chǎn)品上已經(jīng)實現(xiàn)了進口替代，在中、高功率產(chǎn)品上隨國內(nèi)企業(yè)技術(shù)追趕，有望加速實現(xiàn)進口替代。

風(fēng)險提示： 下游需求下滑；行業(yè)競爭加劇引發(fā)價格戰(zhàn)；重要進口原材料采購風(fēng)險；技術(shù)未能形成產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險。