全球風險情緒近期轉暖，隨之而來的是黃金避險需求回落，從倉位結構角度看，部分投機多頭正階段性的撤離黃金。

首先從美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(7月15日)公布的周度報告顯示，因黃金避險需求減弱，投機客減持黃金多頭頭寸，為5周以來首次。

四維度解析黃金多頭撤離路徑

具體數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少153933手，至271529手，此前連續(xù)三周觸及紀錄最高水平。本周為六周以來投機客首次減持黃金多倉。

而在截至7月12日的一周里，黃金期貨和期權凈多頭頭寸減少了5.4%，至271529份合約。此前一周曾達到286921份合約，創(chuàng)下2006年有數(shù)據(jù)以來的最高水平。

　　(圖片來源：彭博)

　　全球黃金ETF7月12日當周持倉累計減少5.3噸，為4月22日最大單周降幅，至2001噸。同時，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares持倉同樣下降1.9%，為去年12月來最大。

而更為關鍵的是，代表專業(yè)人士動向的COT報告(交易員持倉報告)顯示，截止7月12日，多頭在連續(xù)五周增持后上周減持了11652手，顯示高位有部分多頭獲利了結，而空頭則繼續(xù)增倉3740手。

(圖片來源：seeking Alpha)

而黃金階段性見頂和風險偏好回暖有關，資產標準人壽投資駐愛丁堡全球主題策略師Frances Hudson稱，“黃金可以退后一步，不是非扮演避風港這種特殊角色不可。也許股市費盡周折才恢復元氣，這是個上漲的機會，至少在短期內是如此。這就讓黃金退居次席，因為世界并不會馬上墜落懸崖。”

短線不排除倉位和價格背離

盡管凈多頭削減了持倉，但從歷史數(shù)據(jù)分析，過去的經驗表明金價短線仍有沖高的動能，凈多頭減少不會致使金價立刻回落。

例如，2011年8月2日，黃金凈多頭創(chuàng)下新高，至25.3萬手，當時金價為1637.75美元/盎司。隨后凈多頭一路減少，但直到一個月后的2011年9月6日，金價創(chuàng)出1895美元/盎司后，金價才開始轉跌，而此時凈多頭已經減少至19.8萬手。

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